一年一度的投资者盛会召开！吴哥总结了最重要的几个观点，供大家参考！

一、退休计划明确：格雷格・阿贝尔接任 CEO，进入 “后巴菲特时代”

巴菲特在会议尾声宣布，计划于 2025 年底卸任首席执行官，并提名现任非保险业务副董事长格雷格・阿贝尔（Greg Abel）为继任者。这一决定标志着巴菲特执掌伯克希尔 60 年的时代正式落幕，也终结了市场对其接班人的长期猜测159。

过渡安排：巴菲特表示退休后仍将以顾问身份参与公司事务，但实际经营权将完全移交阿贝尔。他强调自己不会出售任何伯克希尔股份（持股价值超 1600 亿美元），未来将逐步捐赠给慈善基金会59。

阿贝尔的能力认可：巴菲特高度评价阿贝尔的管理风格，称其 “比自己更积极主动，适合领导如今的庞大集团”。阿贝尔在能源和基础设施领域的并购经验（如主导伯克希尔能源盈利增长 59%）以及对可再生能源的布局，被视为公司战略延续的关键3910。

二、现金储备创纪录：3477 亿美元 “弹药库” 等待时机，暂缓回购因税收政策

截至 2025 年一季度末，伯克希尔现金储备增至 3477 亿美元，占总资产比例达 24%，创下历史新高524。巴菲特解释称，庞大的现金储备是应对市场不确定性的 “战略资产”，但短期内不会盲目投资。

投资策略：巴菲特表示，“好的机会不会按顺序到来”，伯克希尔将等待 “合理、能理解且价值不错” 的投资标的。他透露，公司曾差点动用 100 亿美元进行投资，但最终放弃，未来可能部署 1000 亿美元。

回购政策调整：受《通胀削减法案》新增 1% 股票回购税影响，伯克希尔暂停回购计划。巴菲特称，“这项税收确实降低了回购的吸引力”，但强调 “不会为了回购而回购”。

市场影响：在美股大幅回落的当下，巴菲特会不会宣布大幅抄底是大家比较关心的问题，但显然，巴菲特仍然按兵不动，这是否也预示着巴菲特仍然认为未来的市场会有更大的动荡，或者说，巴菲特还没有看到潮水退去，看到在裸泳的人，没看到值得出手的机会？

三、宏观经济与贸易政策：批评关税 “可能是战争行为”，警告财政赤字不可持续

巴菲特对当前美国经济政策表达了罕见的批评，强调贸易保护主义和财政赤字对长期增长的威胁。

关税与贸易：他直言 “贸易不应该成为武器”，批评特朗普的高额关税计划可能引发经济衰退。他指出，关税本质是 “对商品征税”，最终将转嫁给消费者，削弱全球供应链效率1524。

财政赤字风险：巴菲特警告，美国当前的财政赤字 “长期不可持续”，尽管具体爆发时间难以预测，但 “这种情况不可能永远持续下去”。他呼吁国会采取行动削减支出，但表示自己 “不想承担这份工作”。

美元贬值风险：他多次提及美元贬值的潜在威胁，称若政府政策不负责任，货币价值 “可能令人恐惧”，并强调稳定货币体系对社会稳定的重要性。

相对而言，巴菲特对于政府效率部的工作是给予了肯定，并表示这一任务需要完成。我们认为，巴菲特虽然对现任政府极力避免直接提及，但大家仍然关切其看法。当前对于关税的态度，也代表了美国企业界的共识！

四、日本市场长期布局：计划持有五大商社至少 50 年

巴菲特对日本市场的长期信心在会议上再次得到强调，其对日本五大商社的投资被视为国际多元化战略的典范。

投资逻辑：伯克希尔自 2019 年起投资日本五大商社（三菱商事、三井物产等），总投资成本 138 亿美元，当前市值 235 亿美元。巴菲特称，这些公司 “价格接近理想水平”，且文化差异使其更具吸引力32324。

持有期限：巴菲特明确表示 “希望持有至少 50 年”，阿贝尔补充称 “可能永远持有”。伯克希尔通过发行日元债购买日股，规避汇率风险，并计划与五大商社展开更多合作2324。

市场影响：伯克希尔的持续增持推动日股相关板块上涨，其 “重仓日本” 策略被视为对亚洲市场潜力的认可，尤其是在美股估值高企和地缘风险加剧的背景下。同时，巴菲特提及，投资海外仍然比较谨慎，目前除日本外，多数机会还是在美国国内。

他同时也认为，美股当下的波动不值一提，美国经济仍然极具韧性，主要投资还是会在美国国内。

五、关注AI方向对现有业务的冲击，但对AI的直接投资仍然谨慎！

巴菲特强调，当符合伯克希尔投资标准（如可理解、具备长期价值）的AI机会出现时，公司会迅速行动。不过，他明确表示具体的AI投资决策将交由保险业务负责人阿吉特·贾恩（Ajit Jain）主导，并称“现在是阿吉特的时刻”。

贾恩补充称，AI在保险和风险定价领域可能是“真正颠覆者”，但伯克希尔更倾向于避免追逐“时尚潮流”，而是关注实际应用中的稳定性。

也就是说，当前巴菲特仍然没有通过直接投资AI巨头来获得收益的想法，原因是这些AI公司面临着巨大的机遇，但也会遭遇技术快速迭代的挑战，这与巴菲特的传统投资理念不符。

因此巴菲特会当一个旁观者，而非直接参与方！

巴菲特说，观察科技七巨头（Magnificant 7）未来资本密集程度的提升将会非常有趣。“美国有很多人通过关注别人如何投资而变得非常富有。”

总结：价值投资的坚守与适应

巴菲特的发言延续了其 “买股票就是买企业” 的核心理念，同时展现了对宏观经济变化和技术趋势的适应性。退休计划的明确、现金储备的战略部署、能源与日本市场的长期布局，以及对贸易政策的批评，共同勾勒出伯克希尔在复杂环境中的稳健策略。尽管市场对 “后巴菲特时代” 的挑战存疑，但公司深厚的企业文化和阿贝尔的领导力为其可持续发展提供了支撑。